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結果台股變成亞洲最弱的市場，有點出乎我意料。連續大跌下沒看到恐慌，只看到失望情緒，蠻奇特的現象。

我想原因是證所稅的實施讓人失望。政府的版本和我當初想法有極大落差。當初假設政府會取消證交稅轉成證所稅，如此之下交易成本大降市場流動性會大增，如果市場恐慌那肯定是好買點。但現在政府一來不降證交稅，二來證券虧損完全不能抵一般所得，如此之下收證所稅變成大幅提高一般人的投資成本，市場量縮流動性大減非常合理，進而出現流動性折價似乎也說得通。

我覺得政府的考量方向完全是錯誤的。徵證所稅是基於公平原則，賺者繳稅，那自然該把一視同仁不公平的證交稅取消或降低。但政府提出的方案似乎只是宣告"我要多收稅"，自然影響完全是反效果。希望立法院能改個版本，站在"對市場有利"的角度來修法。只要有降證交稅那絕對是利多，應該可以抵銷原本流動性折價的效果。

口數 平倉損益 手續費 交易稅 總損益
102 489600 3150 851 485599

三月以後因為在兩個帳戶都有下還沒整理。三月到目前為止是吐了一些獲利回去。
交易成本降到了獲利的1%左右，算是滿意多了。

預期+21萬變成+12萬，看起來爛到爆炸，但仔細看一下細目，我們可以看到差最大的一項是臨時工從55K變成-8K，這一項的影響數字就有6.3萬。而這一項也是所有分項中相對影響性最低的一項。
當然Business跟Education/Health減少也不是好消息，但相信這在本月預期數字低於上月時就已經有考量進去了。

看法不變，問題在中國，但沒有看到陸股持續崩盤加上人民幣大貶之前(應該要有一個觸發的重要事件)，還是在多頭行情裡。同時也觀察亞幣看是否有熱錢撤出跡象。
因擔心證所稅而下跌是不理性的，開徵證所稅不會影響公司的價值，所以這些跌幅應該都是未來的溢酬。但如果下跌因素包含中國泡沫的修正那就難以評估。之後若看到中國止穩而台股續弱的話應該可以大膽接多單。
美元很便宜，而且持有風險小。我們假設未來預期通膨上升美國緊縮，那伴隨升息預期美元必然走強。假設未來預期有危機或經濟變爛，那美元身為避險貨幣也應當走強。也就是說美元升值幾乎成必然，只是幅度與時間不確定。

先做幾點假設：
1. 外資熱錢進來目的是炒匯而非炒股
2. 摩台與台指期、現貨互為套利避險

現在如果我是想賺短期匯差的避險基金我應該怎麼做？

他一開始選好股票長期持有大家都知道，又碰上美股最大多頭，所以能維持很高的複合報酬率，但之後呢？近年所有人都可以複製他的投資組合，但卻無法複製他的20%複合報酬率，為甚麼？
先想一件事，波克夏是個甚麼公司？"保險公司"。保險公司有甚麼好處？極高的財務槓桿與穩定的現金流。先不論保險的業內獲利，光是帶來的現金流就可以讓波克夏擁有大筆資金可以投資。是的，他一樣買進那些所謂的價值股，雖然這些股票可能年報酬率剩3%，但是假設他保險業的財務槓桿是7倍，那就是一年21%的收益率了。
我不是要批評巴菲特的價值投資理論，我完全認同它，因為它長期打敗了大盤。但我想分析的是巴菲特不是魔術師，不可能變出獲利，因此他在這個投資報酬率低迷的時代真正做的事是"提高槓桿"來創造獲利。

得修正之前對美國的看法，之前預期美國會如同日本有失落的十年二十年，但目前情況看起來完全不是這麼回事。之前的日本比較像是現在的中國，一堆報導說幾年內要超越美國，但靠代工出口的經濟模式是永遠不可能實現這個夢的。金融市場通常都有一個呼風喚雨的主力，這個主力就是美國。只有這個國家能無限印鈔票，把自己的經濟問題轉變成全世界的通膨，而美國企業正好靠其他國家的泡沫撈一筆。就只有他可以球員兼裁判，金融規矩是他訂的，市場是他操控的，利潤也是屬於他的。

各項數據顯示美國已在復甦，現在就業與房市仍在低檔，光想如果這兩個數據回到之前正常水平就可以拉升經濟多少。因此美股絕對是逢回最好的投資標的，個人認為首選建築相關與銀行業。美國經濟轉好，接下來的預期便是美金走強，開始升息，那隨之而來的就是熱錢回到美國，各種資金泡沫破光，首當其衝就到大陸。

這個市場最重要的影響因素絕對是"利率"，因為它決定了資金的無風險期望報酬。假想利率現在是3%，你會想持有目前現金殖利率3.5%的台積電嗎？假設未來升息循環開始，該做的是賣出大型價值股，改買小型成長股。

The Best of Youth (La meglio gioventù)

好美的一部電影。如果說瞭解台灣可以看"一一"，要認識義大利請一定要去看這片。本片透過一個家庭兩兄弟貫串40年的故事，將義大利近代的政治、經濟、社會變遷呈現在觀眾面前。六個小時一點也不冗長，反而還覺得意猶未盡，鏡頭下的美景與故事令人無法忘懷。

1. 我覺得期望值大於0的東西才叫投資
2. 任何主動策略目標就是打敗大盤，無法打敗就該被動投資大盤
3. 如投資學說的，股票是最好的投資商品
我覺得任何策略都要有理論基礎且符合邏輯。股市裡唯一能確定的事就是"指數長期向上"，因此我假設任和策略它要賺錢必須符合"多數時間持有多單"這項特性。買進持有當然是最基本的方法，但也許有賺取超越市場報酬的機會。

The Unbearable Lightness of Being
昆德拉"生命中不能承受之輕"小說改編的電影，由Philip Kaufman執導，1988年推出。Philip最有名的作品是印第安那瓊斯系列的動作片，但執導這片風格迥異的片成果卻也不錯。女主角Juliette Binoche很眼熟，演過英倫情人、紅白藍三部曲、Chocolat。