• May 18 Fri 2012 13:03

  • 股市

最進資金撤出新興市場明顯，但看韓國主跌的三星，台灣也是主跌電子，不像是房地產泡沫破掉的反應，而是外資看到風險上升撤出提款賣權值股。

恐慌因素看起來是歐洲問題，應此應該不足懼。希臘退出歐元區？連緊縮政策都要哭爹叫娘了，等退出以後貨幣大貶物價狂漲那不是乾脆全國人一起跳海算了？西班牙惡化的話需要關心，不過歐洲改天加速財政聯盟談判又可以馬上沒問題了。如果市場僅擔心歐債，那再怎樣也不該跌破去年低點，因為同樣事情經過一年後，"不確定性"，也就是"風險"應該早已少了大半。

如此之下美股拉回低接應該是可行，但新興市場如果資金持續撤出，那應該會相對弱勢。目前認為今年美國復甦至少能帶動其他國家持穩。
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泡沫這名詞很常聽到，但只要東西貴就是泡沫嗎？我想試著定義這個名詞。
我認為所謂泡沫指的就是"非正常的需求"。
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亞洲泡沫很大，隱含的風險很高，但我覺得這泡沫不會馬上破掉。市場很少在原本就有擔憂情緒下大跌，通常都是好消息滿天飛的時候樂極生悲。台幣利率進入升息軌道，台股很少在升息趨勢下形成下跌趨勢。我覺得亞洲在美國復甦的帶動下還有機會吹出最後一個終極泡沫，然後在一片樂觀下亞洲房地產崩盤，美國的次貸風暴在亞洲各國重現。

要猜時間點可能是近一兩年。我覺得現在的泡沫會吹得更快也破得更快，2003-2008吹了6年，所以2009年開始的泡泡算一算也沒剩幾年了。

高利率總是戳破各種泡沫的那根針，當亞洲新興市場升息一段時間後停止升息，可能就是泡沫要破的警訊。在此之前，如果泡沫還在吹，就追逐泡沫吧。
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  • May 09 Wed 2012 11:57

  • 股市

期貨多單先平了。熱錢該進來的都進來了可是明顯不打算買股，加上全球這幾天感覺出現熱錢撤退的跡象，原物料新興市場都特別弱。

電子業第一季財報除了台積電以外都很爛，看到美國公司營收盈餘的確在創高，但台灣有些是營收高獲利反而不如預期，更有些連營收都衰退。蘋果獲利超高當然一來是產品熱賣，另一方面卻是因為代工廠的砍價讓成本大降，也就是說電子產業的利潤漸漸變成品牌廠全吃，代工廠做白工。代工廠毛利一直掉，新興市場工資又上升，台灣以代工為大宗的電子業勢必越來越慘。反觀韓國三星從品牌到生產全都吃到，因此獲利自然亮眼，韓股持續強於台股似乎再合理不過，台股獨弱似乎也很合理。
而很多公司出現營收衰退，一來可能是台幣走強(第二季台幣更強，很多公司應該會更慘)，再者可能是全球景氣除了美國外並沒有想像中好，如果產品主要銷售市場非美國那自然需求不會大。

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昨天看了一整天房，沒一間喜歡的，然後才發現自己的方向完全錯誤。

原本是想找小間便宜的雅房或套房，但後來發現這是C/P值最低房東最黑心的一塊。原因可能是台北租屋需求最高的一塊就是單身找工作想省房租的人，所以把這價錢推升上去，原本4000的雅房可能就變成6000。很多頂加或亂隔間把陽台都拿來用的爛房間，又悶又暗又小，動不動6000起跳，卻一下就能租出去，這些去租的人是不是瘋了。

回來再重新上網查，發現租大一點的房子划算許多。10坪套房便宜的可能10000多就有，30坪的3房公寓可能20000有找，而且都是正常房屋，品質好又有客廳，如果三人分租換算下來價錢搞不好比單租雅房還便宜。我想原因就是大家想省錢下大房子乍看租金高需求不多，所以價格合理多了。用每坪租金來算，租小雅房套房通常是1500左右，租大套房可能是1100上下，租整棟通常在900以下，可見這差距有多大。
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我自認當沖賺不到錢，但是關於留不留倉我覺得可以從簡單的邏輯推論來判斷。
來想想留不留倉差在哪？差別就在於承擔每天開盤的跳空。每天跳空的期望值算起來應該接近於0，所以留倉會影響的只是帳戶的波動率，而非期望值。在保證金足夠的前提下，我看不出不留倉的理由(除非當沖槓桿用太高，那可能留倉口數要減少)。
舉個例子，假設今天我多單部位留倉，而明天盤中出現的第一個訊號是作多，那我就多單續抱就好，留倉讓我省了一次交易費。如果第二天是空方訊號出現，那我就賣掉多單反手放空，跟我在前一天平倉現在再下空單的意思一樣。也就是說留倉可以讓我每天有1/2的機會省下第一筆翻單的手續費，假設是3點，因此我天天留倉一年就省了0.5*3*200個交易日=300點的交易成本，付出的代價是承擔每天跳空造成的帳戶波動，這樣應該很合算吧？
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  • Apr 27 Fri 2012 20:50

  • 股市

盤整了半天歐美又回頭向上，歐債不重要，因它而跌得很快就會漲回。中國也回到今年高點，暫時沒有看到風險。柏南克認為通膨是短期現象，姑且先相信它，那就代表不會太快升息，市場上熱錢又是到處流竄。如果通膨真的起來了再來評估提早升息的可能。

鬼島在弱甚麼完全看不懂。台積電上調資本支出肯定是利多，加上大部分消息都是電子業看好第二季景氣，全球環境看起來也是對之後頗樂觀，因此台股獨弱下代表可能隱含著未來的超額報酬機會。很多電子股都已經跌到值得投資的位置，加上大盤周轉率也快要回到之前我說過的底部位置，在這裡撿些股票我覺得很合理。籌碼上台幣大升也代表市場錢非常多，只是因台灣內資瘋狂殺出，外資近期也沒有甚麼買進。這波跌下來完全不是以往所謂的外資倒貨，而是內資的瘋狂殺出，以籌碼上來說更是穩定多了。

證所稅如果發展到最後趨向立法院的降證交稅版本那可以買進證券股，這絕對是大利多。自己是看好PC跟筆電相關的股票，5月Diablo III上市，如果說有個遊戲能影響電腦銷量，我相信就是這款了。
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台灣的房屋泡沫相信很多人都看過許多報導(以下隨意找個文章當參考)
http://aniahouse.blogspot.com/2010/11/gpg-2010mid.html
上面是2010年底的文章，現在也許殖利率剩2.5%不到了。這是非常危險的事，怎麼說呢？我們假設未來房價會回到合理水位，假設是租金房價比6%，那代表合理房價該跌60%！溢價150%的東西你還在催眠自己說"反正我是買來自住的沒關係"？為什麼會用租金房價比呢？租金跟實際經濟是關係較密切的，一個上班族薪水就是領3萬多，租金從1萬漲到2萬，那這個人就會發現交了房租後沒有可支配所得了，所以他就不會來租，房子也就租不出去。因此租金跟薪資所得是相關性很高的，也不容易出現泡沫。但房價就不同了，流動性差，有錢就可以推升，價格很容易出現泡沫。
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  • Apr 20 Fri 2012 15:20

  • 股市

結果台股變成亞洲最弱的市場，有點出乎我意料。連續大跌下沒看到恐慌，只看到失望情緒，蠻奇特的現象。

我想原因是證所稅的實施讓人失望。政府的版本和我當初想法有極大落差。當初假設政府會取消證交稅轉成證所稅，如此之下交易成本大降市場流動性會大增，如果市場恐慌那肯定是好買點。但現在政府一來不降證交稅，二來證券虧損完全不能抵一般所得，如此之下收證所稅變成大幅提高一般人的投資成本，市場量縮流動性大減非常合理，進而出現流動性折價似乎也說得通。

我覺得政府的考量方向完全是錯誤的。徵證所稅是基於公平原則，賺者繳稅，那自然該把一視同仁不公平的證交稅取消或降低。但政府提出的方案似乎只是宣告"我要多收稅"，自然影響完全是反效果。希望立法院能改個版本，站在"對市場有利"的角度來修法。只要有降證交稅那絕對是利多，應該可以抵銷原本流動性折價的效果。
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台指摩台部位
口數 平倉損益 手續費 交易稅 總損益
102 489600 3150 851 485599

三月以後因為在兩個帳戶都有下還沒整理。三月到目前為止是吐了一些獲利回去。
交易成本降到了獲利的1%左右，算是滿意多了。
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未命名


預期+21萬變成+12萬，看起來爛到爆炸，但仔細看一下細目，我們可以看到差最大的一項是臨時工從55K變成-8K，這一項的影響數字就有6.3萬。而這一項也是所有分項中相對影響性最低的一項。
當然Business跟Education/Health減少也不是好消息，但相信這在本月預期數字低於上月時就已經有考量進去了。

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看法不變，問題在中國，但沒有看到陸股持續崩盤加上人民幣大貶之前(應該要有一個觸發的重要事件)，還是在多頭行情裡。同時也觀察亞幣看是否有熱錢撤出跡象。
因擔心證所稅而下跌是不理性的，開徵證所稅不會影響公司的價值，所以這些跌幅應該都是未來的溢酬。但如果下跌因素包含中國泡沫的修正那就難以評估。之後若看到中國止穩而台股續弱的話應該可以大膽接多單。
美元很便宜，而且持有風險小。我們假設未來預期通膨上升美國緊縮，那伴隨升息預期美元必然走強。假設未來預期有危機或經濟變爛，那美元身為避險貨幣也應當走強。也就是說美元升值幾乎成必然，只是幅度與時間不確定。
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