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經濟學原理開頭就寫：經濟學是分配資源的科學。那也許可以推演：泡沫就是源自資源的錯置。這次應該是繼USSR後最大的資源錯置，結局應該不會有甚麼不同。目前戰爭四起是正常現象，最後應該會看到成熟國家債務泡沫爆掉，我認為會是由日本帶頭。

這個泡沫和以往不同的就在於央行的角色，央行成了控制資源分配的人。也就是說自由市場已經消失了，進入了政府(央行)大量干預的計劃經濟。歷史上計畫經濟從沒有好結果，原因在於由"少數人"來控制資源分配總是會造成資源錯置。為什麼共產主義會失敗？因為資源是由極權政府統籌配置，到最後一定會造成資源無法給真正需要的人。現在各國央行也是在做類似的事，他們將"經濟成長"這件跟他們不相干的事攬到身上，而他們唯一能做的是印鈔製造泡沫與短期成長的假象，實際上是從窮人身上剝奪資源送給有錢人，造成嚴重的資源錯置。

2008以後我們知道因為經濟衰退所以銀行與公司一點也不缺錢，但央行0利率加印鈔強迫銀行要把錢灑出去，公司也只好拼命跟銀行借錢，借了錢無處投資就買自己股票或是併購別人，這只是財務上的槓桿大幅放大，對於實體經濟成長毫無幫助。而因為實際營收沒有增加，公司也不需多請人或多發薪水，因此資源無法分配到真正需要的勞工手上，更多公司做的甚至是裁員跟降薪。

常有人將2008年金融海嘯比擬大蕭條，說現在在復甦，這看法實在太天真了。要我說2008只是個對泡沫經濟的最後警鐘，但各國央行執迷不悟反而變本加厲擴大債務，這只會讓之後泡沫破掉時比大蕭條還慘。用日本來舉例好了，我們知道原本借錢應該是未來要還錢，結果在債務不斷擴張後市場接受了"能支付利息就好"；但債務終於大到連利息都付不起了，央行只好壓低利率讓表面上看起來還能撐；到了現在情況是怎樣？就算10年債利率被壓到0.5%，日本每年還是有快3成預算要用在付利息，而大印鈔的後果是日幣大貶，民間消費大衰退。過去"失落的XX年"雖然沒成長，但至少通縮下生活還能過，現在是一丁點名目成長，但通膨遠高於成長，也就是經濟實質是衰退的。加上人口減少，這樣危險的國家舉債只付0.5%的利息，表示債務泡沫接近爆破的臨界點了。歐洲正邁入日本後塵，但在較為理性的德國主導下應該可以把問題限縮在個別國家。而次危險的則是英國與美國，因為他們與日本同樣瘋狂。

我們看到所謂"復甦"已經進入第六年了，市場還在"把壞消息當好消息"，自由市場早已完全被摧毀。有人說QE是"維生器"，其實毒品的比喻更為恰當，實體經濟已經是個將死之人了，更多毒品只是加速死亡而已。這些年來各國政府債務是呈指數在增加，經濟成長則是接近0，用大批債務築起的復甦幻影一旦破掉，在目前0利率加上貨幣氾濫下，政府已經沒有任何緩衝政策可用，這個泡沫我能想到的唯一結局就是成熟國家倒債。

以前也說過，現在到處是泡沫，但還是有危險程度之分。我認為最危險的是債市的泡沫，因為債券利率是反映違約風險，公司經營不良不會因為利率壓低就不倒閉，因此現在債券給的收益率絕對遠遠不及其中隱含的風險。股市則是其次，公司財務槓桿放高，一旦風險起來公司債利率升高那公司獲利大衰退很正常。

如果把美國當一個帝國，我們現在看到的應該是這帝國的末期衰敗，就如同過去的大英國協一樣。而他們無所不用其極印鈔下這衰敗應該也會帶動整個靠銀行吹泡沫的制度的崩解，但這對年輕人是件好事。瘋狂還沒停止，但目前很接近遊戲結束時點，確切時間繼續等著看。

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如果記憶比現在瘋狂市場的投資人長一點，應該還會記得2011歐債危機。歐豬過度舉債造成國債將違約，事隔3年不妨看看這個圖：
http://www.economicvoice.com/wp-content/uploads/2013/10/European-Debt-to-GDP-Ratios-Oct-2013.jpg

當時"解決"方式是要求各國政府減少支出，然後成立聯合政府管理。但明顯危機過了所有解決辦法拋諸腦後，繼續卯起來借錢，除了德國、瑞典維持相對好的財務狀況外，其他國家債務增速比歐債危機前還快，而我們稱這幾年是"復甦"......

這幾年最可怕的就是債務增長的速度，要知道借債是憑空生出的錢，也會憑空消失。就像現在很多公司好像現金滿手很有錢，但其實現金都是借來的，銀行要催討起來你大筆現金也不夠還你的債。