泡沫這名詞很常聽到,但只要東西貴就是泡沫嗎?我想試著定義這個名詞。

我認為所謂泡沫指的就是"非正常的需求"。

拿黃金為例,黃金有沒有泡沫?我說有。理由是?
黃金10年前"投資需求"佔10%,去年高點"投資需求"變成40%。投資需求就是那些買了等它增值後賣掉的需求,這種需求可以突然冒出來,當然也可以突然消失。很奇怪的是這種需求通常來源都是所謂的"散戶",就是投資金額小,消息最晚知道的一群。這種人通常沒有真正需要,只是看到價格長期向上就因為貪心而跳進去買,往往是最後那幾隻老鼠。

記得投資學說人都是風險趨避的,但為什麼價格低的時候很少人想買,價格高的時候反而一堆人追逐泡沫呢?應該是多數人不懂金融市場上的"風險"。"風險"代表的是"未來"的不確定性、波動性。但很多人只看到"過去"長期向上的穩定,並想用過去來預測未來,完全忽視了以後可能發生的不確定性,結果讓風險趨避心態的人做了追逐高風險的決定。

再拿台灣房市為例好了。很多人說"市場的確需求大阿","很多人都想買房子阿",我相信這些陳述,但可以由此推斷沒有泡沫嗎?仔細想想,這跟前面談的是不是很像呢?2004 SARS的時候房價低點,一堆人要賣房子沒人買,現在過了8年,台灣人口增加了多少?房子又增加了多少?為什麼當時沒人買房子現再突然每個人都想買房子呢?這就是前面說的"非正常的需求"。很多人原本租房子好好的,看到房價一直漲,想說現在不買以後就買不到了,咬著牙就買下去了。原本有一間房的人,看到房價一直漲,就又跑去買了兩三棟。這些需求就如同黃金的"投資需求",在價格走高的時候可以一直冒出來,但哪天價格向下的時候它們也會突然消失,甚至變成了供給方開始認賠賣房子。似乎房市找不到怎麼判斷"不正常需求"的數據,但從空屋率、房價、人口等等應該也可以推測出這其中隱含的泡沫成分非常高。

因此可以發現有些有趣指標蠻好用的。比方說電視上看到藝人都在說股票很好賺、尼姑和上都去開戶,通常股票就見高點了。因為這些人是對市場最不了解的一群人,屬於最不正常的需求,是吹泡沫的最後一口氣,它們都進來了還有幾隻老鼠排在後面呢?
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