歐洲開會意外地朝正確的方向發展(本來市場預期應該是吵吵鬧鬧沒有任何進展:D),也就是德國主導的財政一體獲支持。之前媒體一直危言聳聽說德國反對歐元債券,但他們沒搞清楚德國一貫的立場是"先財政聯盟然後才能發歐元債券",而這在邏輯上才是對的。如果財政沒有統一,假設法國人60歲就退休,德國人65歲才退休,法國會多發債券來籌多的退休金。但法國和德國都發價值一樣的歐元債券,那是不是等於德國人用自己的財政跟信用在幫法國人發的債券買單?所以歐元債券這最終目標沒錯,但過程卻需要仔細規劃,而不是貿然說發就發。

以市場的反應來看,重回到去年的財政聯盟共識後歐債一下又沒問題了,整個歐債戲碼就是個演一遍又一遍的鬧劇。但新興市場走弱卻是正在進行式,這才是真正需要關心的可能危機(我覺得可能是明年或後年爆)。這也是我最期待的危機,因為爆炸後可能是多年一次的梭哈機會,錯過請再等10年。


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1. 經濟爛不等於股市跌,股市會大跌通常只有在"不確定性"(風險)很高的時候。也就是說"不知道會多爛"才會大跌,而"已經知道就這麼爛了"反而不會跌。因此衰不衰退不是很重要,而是要觀察造成衰退的原因有沒有演變成"風險"。
2. 財務會算DCF然後給公司一個合理股價,但我會想這個價格代表甚麼意義?用EVA模型來看可能更直觀,EVA是把超過機會成本的價值加上來算出公司淨值,因此當股價到達目標價時代表的就是超額部分已經包含進股價,所以你未來的期望報酬就是EVA=0,也就是你在這個價格購買股票時每年報酬率應該就是WACC。(我不確定這推論有沒有問題XD)
3. 第2點也說明了股市不會長期下跌的道理,因為公司股價在其他因素不變下每年應該以WACC的報酬率成長。大盤8000點現在看可能很貴,但兩年後(假設不考慮配息)公司的價值就增加了兩年的獲利,因此兩年後同樣8000點可能一點都不貴了。

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