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先做幾點假設:
1. 外資熱錢進來目的是炒匯而非炒股
2. 摩台與台指期、現貨互為套利避險

現在如果我是想賺短期匯差的避險基金我應該怎麼做?

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他一開始選好股票長期持有大家都知道,又碰上美股最大多頭,所以能維持很高的複合報酬率,但之後呢?近年所有人都可以複製他的投資組合,但卻無法複製他的20%複合報酬率,為甚麼?

先想一件事,波克夏是個甚麼公司?"保險公司"。保險公司有甚麼好處?極高的財務槓桿與穩定的現金流。先不論保險的業內獲利,光是帶來的現金流就可以讓波克夏擁有大筆資金可以投資。是的,他一樣買進那些所謂的價值股,雖然這些股票可能年報酬率剩3%,但是假設他保險業的財務槓桿是7倍,那就是一年21%的收益率了。

我不是要批評巴菲特的價值投資理論,我完全認同它,因為它長期打敗了大盤。但我想分析的是巴菲特不是魔術師,不可能變出獲利,因此他在這個投資報酬率低迷的時代真正做的事是"提高槓桿"來創造獲利。

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得修正之前對美國的看法,之前預期美國會如同日本有失落的十年二十年,但目前情況看起來完全不是這麼回事。之前的日本比較像是現在的中國,一堆報導說幾年內要超越美國,但靠代工出口的經濟模式是永遠不可能實現這個夢的。金融市場通常都有一個呼風喚雨的主力,這個主力就是美國。只有這個國家能無限印鈔票,把自己的經濟問題轉變成全世界的通膨,而美國企業正好靠其他國家的泡沫撈一筆。就只有他可以球員兼裁判,金融規矩是他訂的,市場是他操控的,利潤也是屬於他的。

各項數據顯示美國已在復甦,現在就業與房市仍在低檔,光想如果這兩個數據回到之前正常水平就可以拉升經濟多少。因此美股絕對是逢回最好的投資標的,個人認為首選建築相關與銀行業。美國經濟轉好,接下來的預期便是美金走強,開始升息,那隨之而來的就是熱錢回到美國,各種資金泡沫破光,首當其衝就到大陸。

這個市場最重要的影響因素絕對是"利率",因為它決定了資金的無風險期望報酬。假想利率現在是3%,你會想持有目前現金殖利率3.5%的台積電嗎?假設未來升息循環開始,該做的是賣出大型價值股,改買小型成長股。

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